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如何玩轉分級基金“折價套利”

日期:2015-07-22

雖然伴隨著大盤企穩回升,分級基金B份額的交易正在回暖,但個別品種交易價格依然沒能跟上凈值上漲步伐,從而導致出現了較大比例的整體折價。


在濃厚的牛市氣氛中,分級基金溢價套利的機會屢見不鮮,而市場經歷連續大跌之后,目前不少分級基金又出現了折價套利的機會。雖然伴隨著大盤企穩回升,分級基金B份額的交易正在回暖,但個別品種交易價格依然沒能跟上凈值上漲步伐,從而導致出現了較大比例的整體折價。


數據顯示,截至7月16日收盤,整體折價率最高的富國國企改革、富國中證移動互聯和鵬華信息分級折價率分別為4.48%、4.43%和4.42%。以富國中證移動互聯為例,如果在當天收盤之前,以0.862元買入50000份互聯網A,再以0.962元買入50000份互聯網B,然后申請合并。假設第二天母基凈值不變,為7月16日的0.998元,申請贖回后,扣除0.5%的贖回手續費,盈利大約為8073元。當然,第二天母基金的凈值也會發生變化,這一般會導致兩種結果,一種是凈值上漲,這時候投資者便會享受折價套利和母基上漲的雙重盈利;另外一種是凈值下跌,這會令投資者的套利空間收窄,甚至出現虧損。也就是說,折價套利并非“穩賺不賠”。


為了盡量確保收益,降低虧損的概率,投資者在進行折價套利的時候需要注意以下幾點。首先,應該選擇一家在買入A、B份額當日就可以進行合并的券商,因為很多券商要在T+1日才能進行合并,T+2日贖回,那么投資者便不得不承擔兩個交易日的波動風險。其次,在買入A和B類時,一定要按照基金所規定的份額比例買進。如果A:B是5:5,那么買進1萬份A的同時,需要買進1萬份B。如果比例是4:6,那么買進1萬份A的同時,需要買進1.5萬份B。第三,為了最大限度地鎖定收益,應該在股市快收盤前先觀察折價套利的機會。如果A+B的交易價格小于母基當日收盤的預估凈值+贖回費率,那么就可以在盤中買入對應份額的B類分級和A類分級,再發送合并指令。由于分級B相對于分級A價格波動較大,應該先買入B,再買入A。


另外,在折價套利過程中,對于大額資金來說,要在合適的價格檔位買入大額的 A、B 份額并不容易。尤其對于某些流動性比較低的分級基金。因此如何在收盤前成交量相對偏小的交易時段內成功買入足夠的 A、B,并保持高于閥值的折價率,就要看下單的速度與水準了。


總體而言,采用折價套利的投資者一般分為兩種,一種追求絕對收益,他們可以僅在出現套利機會時持倉,盡可能的暴露系統性風險。而對于看好后市,以戰勝分級基金所跟蹤的標的指數為目標,希望長期持有分級基金的投資者來說,則可通過折價套利獲取超越指數表現的額外收益。


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